杰米·戴蒙：蟑螂理论

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在金融体系中看到了"蟑螂"，而众所周知它们不会单独出现，所以请系好安全带。在最近一次面向投资者的讲话中，戴蒙将当前形势与2006年的危机前氛围直接相提并论。

"‘欣快感’是一种危险的毒品，而市场正在过量吸食。"

三个危险信号

戴蒙认为有几个因素与2008年金融危机爆发前的积累期如出一辙。

• 随着股市屡创新高，戴蒙认为，投资者已经习惯于将这些估值视为新的永久现实。他将这些价格视为风险倍增器的信号。
• "做蠢事"现象——一些机构正在重拾风险行为，"最大限度使用杠杆"，并承销可疑贷款。他并未点名，但明确指出自2008年以来，纪律性一直在减弱。
• 人工智能颠覆因素：他将当前的人工智能热潮比作过去公用事业和报业经历的剧变——这些行业曾被认为是避风港，直到突然不再是了。

信贷周期与蟑螂效应

最重要也最脆弱的环节是私人借贷市场。随着次级汽车贷款公司Tricolor和First Brands近期破产，摩根大通注销了1.7亿美元的损失。

"如果你看到一只蟑螂，那可能还有更多。"

这些孤立的违约事件实际上是更深层次、系统性腐败的症状。在低利率环境下，企业蓬勃兴起，掩盖了不良行为者和糟糕的商业模式。随着周期转换，这些蟑螂将会现身。

核心结论

这对投资者来说是一场压力测试。杰米·戴蒙并非预测明天就会崩盘，但他是在警告即将到来的转变。当信贷周期最终转向时，那些为了追逐人工智能热潮而放弃自身规则的机构，将最先沉没。

就目前而言，这家美国最大的银行选择保持相当谨慎。

最聪明的人可能正在寻找出口。